豐林集團于2022年3月發布了2021年年度報告。報告顯示，2021年公司實現營業收入約20.11億元，同比增長9.19%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約為1.68億元，同比減少2.83%。盡管整體凈利潤出現微幅下滑，但公司核心主業盈利能力大幅增強：歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤約為1.51億元，同比猛增56.18%。這種“營收漲、凈利潤略降、扣非利潤大增”的背離，其背后關鍵的推動力正是豐林集團的營林業務以及精細化的成本管控。\n\n一、營林板塊量價齊升，成利潤增長主引擎\n豐林集團主營業務涵蓋人造板研發、生產和銷售以及營林造林。2021年，隨著木材原料價格進入上行周期，公司林業板塊迎來收獲期。年報透露，公司營林業務實現收入約9200萬元，同比增長52.3%；毛利超過4500萬元，毛利率高達49.2%，同比提升8個百分點以上。公司通過在廣西、廣東等地擁有的近20萬畝速生豐產林基地，持續推進科學營林和精細化采伐管理，使林木出材率和木材品質雙雙提高。國家儲備林政策以及“雙碳”目標下林業碳匯價值的挖掘，大幅拉升了木材銷售溢價。大量市場化的木材銷售為公司帶來了真金白銀，顯著對沖了人造板業務受房地產調控和下游需求疲軟帶來的不利影響。\n\n二、非經常性損益減少，凈資產減值影響拖累――主營盈利能力依舊堅挺\n凈利潤出現2.83%的下降，并非源自主營業務走弱，而是受到非經常性損益基數較高及部分資產處置周期調整等因素影響。2020年公司因轉讓相關林地資產、收到的政府補助等產生4850余萬元非經常性收益；而2021年此類“一次性的意外之財”大幅減少至大約1700萬元，高出部分直接減少下滑防線。讓人關注的是，扣除非經常性損益后凈利潤大幅度增加，銷售毛利率整體穩定在23%左右。這表示人造板與營林二者結合的“林板一體化”戰略初見協同優勢，企業自身經營韌勁超預期。\n\n三、攜手“雙碳”政策，破解抵銷之困\n在全球變暖引發對森林碳匯的一系列行動背景下，豐林集團因為“一把剪刀、一片林”的價值自然順應了趨勢。由于其林林相優良，單位面積蓄積量領先行業，并且從良種培育、種植、采伐和再造林建立形成了一個完整的碳核算模型，能夠真正作為長期綠色循環的有效代表。隨著“森林”進一步產生碳配額可能受到塑料二氧化碳的政策市場保護推賣價格上漲，豐林集團這營林在年底已儲備了相應的碳匯權益，這會額外出現在今后資產評估或“雙向回購正常砍伐區可再生”的未來潛力現金流中，勢將深度助力經營長期利昂態勢。\n\n四、綜述與會今后亮點\n一方面也要看到由于這兩年終端需求放緩和用工導致生產成本上揚一部分需求在自然重構且地產拖累期限仍在調整；某些階段性材料依舊壓制，收入未達完全轉變可持續趨勢年線的巔峰線但總的來說一旦到需求鏈結束加庫存常態化去結構就會突破，未來更大的舞臺應該要落在下游定制端與林業的新型經營方向方面。對投資者來講這個降而不弱的景象是一個非常優良的數據圖形佐證趨勢不會改變隨著繼續完成競拍若干營林機構推進以及更有保障的新集約經營示范林的完善業績發生核裂變是有十分大概率促整體市盈率能得到修復甚至突破。

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